En este trabajo se estudian las relaciones existentes entre el mercado laboral y la protección social. El enfoque predominante sobre este tema destaca la fuerte conexión entre la formalidad de los empleos y la protección social. Si bien esta conexión existe y es marcada, las reformas estructurales introducidas en buena parte de los mercados de trabajo de América Latina durante las décadas de los ochenta y los noventa, han tendido a independizar la formalidad laboral de la protección social. Como consecuencia de lo anterior el acceso al empleo si bien resulta una condición necesaria para la inclusión y la protección sociales, está lejos de ser una condición suficiente. Para el análisis empírico se trabaja con datos provenientes de las encuestas de hogares de la Argentina, cubriendo el período que va de 1995 a 2002. Con esta información se construyeron 13 paneles de cuatro ondas de la Encuesta Permanente de Hogares, la que cubre a la población urbana de las ciudades más importantes del país. El período resulta particularmente atractivo para el análisis, pues la tasa de desprotección social pasó del 27,8% en mayo de 1995 al 38,7% en octubre de 2002. Los datos dinámicos permiten ver en qué medida esto fue el resultado de mayores entradas a la desprotección o de una obstrucción de los conductos de acceso a la protección.